Công ty Cổ phần Chứng khoán KAFI (UPCoM: KAI) vừa công bố báo cáo tài chính quý III/2026 với doanh thu hoạt động tiếp tục tăng trưởng, song lợi nhuận lại sụt giảm so với cùng kỳ.
Cụ thể, trong quý III/2026, KAFI ghi nhận doanh thu hoạt động gần 981 tỷ đồng, tăng 14,76% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, lợi nhuận trước thuế chỉ đạt 171,2 tỷ đồng, giảm gần 13%, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 136,8 tỷ đồng, giảm 13,04%. Đây là diễn biến trái chiều với xu hướng tăng trưởng doanh thu, cho thấy áp lực chi phí ngày càng lớn trong quá trình mở rộng hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp.
Chi phí lãi vay tăng mạnh, hoạt động môi giới hụt thu
Theo báo cáo tài chính riêng, nguồn thu lớn nhất của KAFI trong quý III vẫn đến từ các tài sản tài chính ghi nhận thông qua lãi/lỗ (FVTPL), đạt 580,8 tỷ đồng, tăng nhẹ so với mức 567,9 tỷ đồng cùng kỳ. Trong đó, lãi từ cổ tức và tiền lãi phát sinh từ tài sản FVTPL đạt 182,5 tỷ đồng, tăng hơn 53%, còn khoản chênh lệch tăng do đánh giá lại tài sản tài chính đạt 162,9 tỷ đồng, gấp gần 2,8 lần cùng kỳ.
Tuy nhiên, hoạt động mua bán tài sản FVTPL lại ghi nhận kết quả kém tích cực. Trong quý III, KAFI thu về 217,6 tỷ đồng từ bán các tài sản tài chính nhưng ghi nhận khoản lỗ bán tương ứng 228,1 tỷ đồng, dẫn tới lỗ ròng khoảng 10,5 tỷ đồng. Con số này trái ngược với khoản lãi ròng 187,7 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Ngược lại, chênh lệch đánh giá lại FVTPL chuyển từ mức âm 54,1 tỷ đồng sang dương 50,5 tỷ đồng, qua đó bù đắp một phần sự suy giảm lợi nhuận từ hoạt động mua bán.
Ở mảng cho vay, doanh thu lãi từ các khoản cho vay và phải thu đạt 315,2 tỷ đồng, tăng gần 52% so với mức 207,5 tỷ đồng cùng kỳ. Doanh thu hoạt động tài chính cũng tăng gần 4 lần, từ 10,1 tỷ đồng lên 40 tỷ đồng, chủ yếu nhờ khoản doanh thu khác về đầu tư đạt gần 29,6 tỷ đồng.
(Ảnh minh họa)
Trái với đà tăng trưởng của hoạt động cho vay, doanh thu môi giới chứng khoán giảm mạnh từ 58,2 tỷ đồng xuống còn 26,9 tỷ đồng, tương đương mức giảm gần 54%. Dù vậy, chi phí môi giới cũng giảm từ 61,6 tỷ đồng xuống 16,9 tỷ đồng, giúp mảng này chuyển từ trạng thái lỗ sang có lãi nếu chỉ xét chênh lệch giữa doanh thu và chi phí nghiệp vụ trực tiếp.
Áp lực lớn nhất đối với kết quả kinh doanh quý III đến từ chi phí tài chính. KAFI ghi nhận khoản chi phí này lên tới 350,8 tỷ đồng, tăng gần 53% so với cùng kỳ. Riêng chi phí lãi vay đạt 319,4 tỷ đồng, tăng hơn 96 tỷ đồng. Chi phí lãi vay từ các tổ chức tín dụng tăng từ gần 166 tỷ đồng lên 297,3 tỷ đồng, tương đương mức tăng khoảng 79%.
Chi phí quản lý doanh nghiệp cũng tăng gần gấp đôi, từ 48 tỷ đồng lên 90,6 tỷ đồng. Trong đó, chi phí lương và phụ cấp tăng từ 21,3 tỷ đồng lên 52,8 tỷ đồng, còn chi phí phần mềm tăng từ gần 5 tỷ đồng lên 10,6 tỷ đồng. Số lượng nhân viên của KAFI tại cuối tháng 9/2026 là 338 người, giảm so với 400 người vào thời điểm cuối năm 2025.
Dù lợi nhuận quý III đi lùi, kết quả lũy kế 9 tháng của doanh nghiệp vẫn duy trì tăng trưởng. KAFI ghi nhận doanh thu hoạt động hơn 3.004,7 tỷ đồng, tăng gần 63% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận trước thuế đạt 540,9 tỷ đồng, tăng hơn 58%, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 431,4 tỷ đồng, tăng gần 58%. Tuy nhiên, chi phí tài chính lũy kế cũng tăng mạnh, từ 536,7 tỷ đồng lên 968,9 tỷ đồng, phản ánh áp lực chi phí vốn đáng kể trong quá trình mở rộng quy mô kinh doanh.
Danh mục đầu tư tài chính của KAFI thay đổi mạnh
Báo cáo tài chính của KAFI cho thấy những thay đổi đáng chú ý trong cơ cấu tài sản. Tại ngày 30/9/2026, tổng tài sản của công ty đạt 26.245,6 tỷ đồng, tăng nhẹ so với mức 26.131,5 tỷ đồng đầu năm. Trong khi quy mô tài sản gần như đi ngang, danh mục cho vay và đầu tư tài chính lại có sự dịch chuyển đáng kể.
Tổng các khoản cho vay đạt gần 12.336 tỷ đồng, tăng khoảng 1.453 tỷ đồng so với đầu năm. Trong đó, dư nợ cho vay giao dịch ký quỹ (margin) đạt 12.283,9 tỷ đồng, tăng hơn 1.564 tỷ đồng, tương đương mức tăng gần 15%. Khoản cho vay ứng trước tiền bán chứng khoán giảm từ 163,3 tỷ đồng xuống còn 52,1 tỷ đồng.
Với quy mô này, riêng dư nợ margin đã tương đương gần 47% tổng tài sản và khoảng 1,47 lần vốn chủ sở hữu của KAFI. Đà tăng trưởng dư nợ giúp doanh thu lãi cho vay cải thiện đáng kể, nhưng đồng thời đặt ra yêu cầu kiểm soát chi phí huy động vốn, đặc biệt trong bối cảnh chi phí lãi vay đang gia tăng nhanh hơn doanh thu từ hoạt động cho vay.
Ở danh mục tự doanh, tài sản tài chính ghi nhận thông qua lãi/lỗ (FVTPL) tăng từ 8.100,2 tỷ đồng đầu năm lên 9.595,6 tỷ đồng cuối quý III. Trong đó, giá trị hợp lý của giấy tờ có giá và tiền gửi có kỳ hạn đạt hơn 8.160,7 tỷ đồng, trái phiếu đạt 1.242,5 tỷ đồng và cổ phiếu niêm yết đạt khoảng 192,5 tỷ đồng.
Danh mục tài sản tài chính sẵn sàng để bán (AFS) thu hẹp mạnh, từ 5.090,7 tỷ đồng xuống còn 3.399,2 tỷ đồng, giảm hơn 1.691 tỷ đồng. Tại cuối tháng 9, toàn bộ danh mục AFS của KAFI là trái phiếu, trong khi danh mục đầu năm còn ghi nhận gần 549,4 tỷ đồng cổ phiếu niêm yết.
Về nguồn vốn, tổng nợ phải trả của KAFI tại cuối quý III đạt 17.871,5 tỷ đồng, giảm khoảng 388 tỷ đồng so với đầu năm. Trong đó, các khoản vay ngắn hạn chiếm phần lớn, với 17.521,2 tỷ đồng. Vốn chủ sở hữu đạt 8.374,1 tỷ đồng, tăng từ 7.871,6 tỷ đồng, chủ yếu nhờ lợi nhuận tích lũy và biến động đánh giá lại các tài sản tài chính.
Vốn điều lệ của KAFI hiện ở mức 7.500 tỷ đồng, tương ứng 750 triệu cổ phiếu đang lưu hành. Báo cáo cũng cho thấy Gentle Sun Investments Limited là cổ đông lớn, sở hữu 150 triệu cổ phiếu, tương đương 20% vốn điều lệ. 80% còn lại thuộc về các cổ đông khác.
Một điểm cần quan tâm khác là lãi cơ bản trên cổ phiếu (EPS) quý III/2026 của KAFI chỉ đạt 182 đồng, giảm khoảng 35,5% so với mức 282 đồng cùng kỳ năm trước. Mức giảm EPS sâu hơn mức giảm lợi nhuận sau thuế một phần do số lượng cổ phiếu bình quân gia quyền để tính EPS tăng từ hơn 557 triệu cổ phiếu lên 750 triệu cổ phiếu.
