Lợi nhuận lao dốc gần 89%, CIENCO4 thêm áp lực khi BOT Bến Thủy bị dừng thu phí

Lợi nhuận giảm sâu, chi phí bào mòn kết quả kinh doanh

Báo cáo tài chính hợp nhất quý III/2026 của Công ty Cổ phần Tập đoàn CIENCO4 (UPCoM: C4G) cho thấy kết quả kinh doanh suy giảm mạnh. Trong quý, doanh nghiệp ghi nhận doanh thu thuần 808,22 tỷ đồng, tăng 18,53% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế chỉ đạt khoảng 4,46 tỷ đồng, giảm 89,33%.

Điểm đáng chú ý là tốc độ tăng của giá vốn vượt xa tốc độ tăng doanh thu. Cụ thể, giá vốn hàng bán trong quý lên tới 729,32 tỷ đồng, tăng 26,04% so với cùng kỳ, khiến lợi nhuận gộp giảm 23,52%, còn 78,91 tỷ đồng. Biên lợi nhuận gộp theo đó thu hẹp từ khoảng 15,13% xuống còn 9,76%.

CIENCO4 ghi nhận lợi nhuận sau thuế quý III/2026 giảm gần 89% so với cùng kỳ, dù doanh thu thuần vẫn tăng trưởng.

Áp lực tiếp tục gia tăng ở các khoản chi phí. Chi phí quản lý doanh nghiệp tăng 65,17%, lên 31,49 tỷ đồng; chi phí tài chính đạt 42,06 tỷ đồng, cao hơn mức 39,19 tỷ đồng cùng kỳ. Đáng chú ý, khoản lỗ từ các công ty liên doanh, liên kết trong quý là 10,08 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm trước chỉ lỗ khoảng 541 triệu đồng.

Những yếu tố này khiến phần lợi nhuận giữ lại sau khi trừ chi phí bị thu hẹp đáng kể, dù doanh thu trong kỳ vẫn tăng trưởng. Kết quả quý III cũng kéo giảm đáng kể thành quả kinh doanh lũy kế của doanh nghiệp.

Tính chung 9 tháng đầu năm 2026, CIENCO4 đạt 2.021,63 tỷ đồng doanh thu thuần, giảm khoảng 7,2% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế đạt 26,57 tỷ đồng, giảm khoảng 60,3%; lợi nhuận trước thuế đạt 44,55 tỷ đồng, thấp hơn đáng kể so với mức 89,56 tỷ đồng cùng kỳ.

Trạm thu phí Bến Thủy là một trong những hạng mục thuộc dự án BOT do CIENCO4 tham gia đầu tư, khai thác.

Một trong những khoản mục đáng lưu ý là kết quả từ các đơn vị liên doanh, liên kết. Lũy kế 9 tháng, CIENCO4 ghi nhận khoản lỗ khoảng 30,85 tỷ đồng từ nhóm này, cao hơn mức lỗ 25,38 tỷ đồng cùng kỳ. Trong khi đó, chi phí tài chính 9 tháng đạt 118,99 tỷ đồng, riêng chi phí lãi vay ghi nhận trên báo cáo kết quả kinh doanh là 105,56 tỷ đồng.

Tại ngày 30/9/2026, tổng tài sản của CIENCO4 đạt 9.055,95 tỷ đồng. Nợ phải trả ở mức 5.051,78 tỷ đồng, trong đó tổng dư nợ vay và thuê tài chính ngắn hạn, dài hạn khoảng 2.888,32 tỷ đồng. Quy mô vay nợ này đặt ra yêu cầu duy trì dòng tiền ổn định để đáp ứng nghĩa vụ tài chính, nhất là khi lợi nhuận đang suy giảm.

Ở chiều tích cực, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh trong 9 tháng đạt 29,68 tỷ đồng, đảo chiều so với mức âm 215,60 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Dù vậy, dòng tiền thuần trong kỳ vẫn âm 5,53 tỷ đồng. Sự cải thiện của dòng tiền kinh doanh vì thế chưa đủ để xóa đi những quan ngại về áp lực vốn và hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp.

Bên cạnh kết quả kinh doanh đi xuống, CIENCO4 còn đối mặt với diễn biến bất lợi tại mảng đầu tư, khai thác hạ tầng giao thông. Hai trạm thu phí Bến Thủy và Bến Thủy 2 đã phải tạm dừng thu phí trong 30 ngày, kể từ 0 giờ ngày 20/10/2026.

Việc tạm dừng thu phí liên quan đến Dự án đầu tư xây dựng tuyến tránh TP. Vinh và Dự án nâng cấp, mở rộng Quốc lộ 1A đoạn Nam cầu Bến Thủy – tuyến tránh TP. Hà Tĩnh. Đây là các dự án BOT có sự tham gia của CIENCO4 với vai trò nhà đầu tư; Chi nhánh BOT tuyến tránh TP. Vinh là đơn vị trực tiếp liên quan đến hoạt động khai thác dự án.

Hạng mục thuộc dự án BOT do CIENCO4 tham gia đầu tư, khai thác xuống cấp...

Nguyên nhân dừng thu phí xuất phát từ những tồn tại trong công tác quản lý, bảo trì công trình. Theo thông tin từ cơ quan quản lý đường bộ, nhà đầu tư và doanh nghiệp dự án chưa khắc phục triệt để các hư hỏng trên tuyến, dù đã được yêu cầu thực hiện nhiều lần. Các tồn tại về chất lượng mặt đường và hạ tầng được đánh giá có nguy cơ ảnh hưởng đến an toàn khai thác, an toàn công trình và giao thông.

Trong thời gian dừng thu phí, phương tiện được lưu thông qua trạm mà không phải trả phí. Nhà đầu tư, doanh nghiệp dự án phải tập trung nguồn lực để sửa chữa, khắc phục các hư hỏng theo yêu cầu. Việc dừng thu phí không chỉ làm gián đoạn nguồn thu trong thời gian áp dụng mà còn đặt ra yêu cầu về tiến độ và chất lượng khắc phục để hoạt động thu phí có thể trở lại bình thường.

Cần lưu ý, quyết định dừng thu phí có hiệu lực từ ngày 20/10/2026, tức sau khi kỳ báo cáo tài chính quý III kết thúc ngày 30/9. Vì vậy, đây không phải nguyên nhân trực tiếp dẫn đến mức giảm gần 89% lợi nhuận trong quý III, nhưng là yếu tố bất lợi mới đối với hoạt động khai thác BOT của CIENCO4 trong giai đoạn cuối năm.

Theo báo cáo tài chính hợp nhất, doanh thu thu phí BOT của tập đoàn trong 9 tháng đầu năm 2026 đạt 111,21 tỷ đồng, giảm 12,45% so với mức 127,02 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Báo cáo không tách riêng doanh thu của từng trạm Bến Thủy và Bến Thủy 2, do đó chưa có cơ sở để xác định chính xác mức doanh thu bị ảnh hưởng bởi việc tạm dừng thu phí.

Áp lực đối với danh mục BOT của CIENCO4 cũng không chỉ nằm ở hai trạm thu phí nói trên. Tại ngày 30/9/2026, giá trị ghi sổ khoản đầu tư vào BOT Thái Nguyên – Chợ Mới là 159,26 tỷ đồng, tương ứng tỷ lệ lợi ích 49,31%. Thuyết minh báo cáo tài chính bán niên cho biết dự án đã hoàn thành nhưng mới thu phí đối với hợp phần tuyến đường đầu tư mới; hợp phần cải tạo, nâng cấp Quốc lộ 3 chưa thể thu phí do những vướng mắc giữa các bên. Tại thời điểm lập báo cáo bán niên, dự án đang được đề xuất phương án Nhà nước thanh toán chi phí bồi thường và chấm dứt hợp đồng trước hạn.

Một khoản đầu tư khác là Công ty Cổ phần Đầu tư Phúc Thành Hưng, đơn vị tham gia dự án cao tốc Diễn Châu – Bãi Vọt. CIENCO4 đã góp 229,5 tỷ đồng vào doanh nghiệp này. Theo thuyết minh báo cáo tài chính, dù tuyến cao tốc đã chính thức thu phí để hoàn vốn đầu tư, tại thời điểm 30/9/2026, Phúc Thành Hưng chưa thực hiện phân chia lợi nhuận để hoàn vốn cho nhà đầu tư.

Như vậy, trong khi lợi nhuận quý III sụt giảm mạnh, CIENCO4 đồng thời phải xử lý những vấn đề phát sinh tại các dự án BOT và duy trì nguồn lực tài chính cho hoạt động đầu tư, khai thác. Với dư nợ vay và thuê tài chính gần 2.900 tỷ đồng, khả năng khôi phục nguồn thu tại các trạm BOT, cải thiện hiệu quả các khoản đầu tư và kiểm soát chi phí sẽ là những yếu tố đáng chú ý đối với kết quả kinh doanh của doanh nghiệp trong thời gian tới.